De BlackOak Crypto Brief

Markt

De instroomreeks knapte eindelijk

Bitcoin zakte donderdag naar zo'n $64.600 en klom daarna terug boven $65.000, zo'n 1,4 procent lager op de dag. Ether bleef rond $1.900 hangen. De grotere verschuiving zat in de geldstroom. Amerikaanse spot-bitcoin-ETF's verloren op 23 juli ongeveer $225 miljoen en beëindigden een instroomreeks van zeven dagen die sinds half juli liep. Ether-fondsen deden het omgekeerde en trokken zo'n $26 miljoen aan, met Fidelity's FETH voorop. De Fear and Greed-index zakte naar 28, terug in "angst," terwijl DeFi-tokens tegen de stemming in bijna 10 procent wonnen.

Waarom het ertoe doetEen reeks die breekt is niet hetzelfde als een trend die breekt. Eén dag uitstroom na zeven dagen instroom leest als winstnemen in een slappe markt, geen ren naar de uitgang. De verklikker zit in de splitsing. Geld verliet de bitcoinfondsen terwijl de etherfondsen het nog aantrokken, wat op rotatie lijkt en niet op terugtrekken. Toch sloeg het sentiment snel om naar voorzichtig, en een markt die zo nerveus is drie handelsdagen voor een Fed-besluit wacht tot iemand zegt wat ze moet doen.

Wat komt eraanDe Fed-vergadering van 28 en 29 juli is de eerste test. Let op of de bitcoinfondsen terugkeren naar instroom zodra de verklaring landt, en of de vraag naar ether standhoudt of ermee wegzakt. Zach Pandl van Grayscale opperde een mogelijke bodem pas in september of oktober als de Fed blijft verhogen, dus geduld is het basisscenario.

RegelgevingDuiding

Een nieuw CLARITY-concept opende de ethiekstrijd opnieuw

Republikeinen in de Senaat brachten op 22 juli een nieuw concept van de CLARITY Act uit, het wetsvoorstel over marktstructuur dat naast de een jaar oude GENIUS Act hoort te staan. De tekst voegt de versies van de commissies Banken en Landbouw samen, houdt de bescherming van zelfbewaring overeind, en voegt een verbod toe voor presidenten en federale functionarissen om crypto uit te geven of te sponsoren. Maar die ethiekregel wordt tijdelijk gemaakt in plaats van permanent, en het ministerie van Justitie wordt als handhaver aangewezen. Verschillende Democraten die een eerdere versie steunden zeiden dat het DOJ gekozen functionarissen niet op deze manier hoort te controleren, en beloofden zich tegen het nieuwe concept te verzetten. Een stemming kan in de komende twee weken komen, voordat de Senaat voor het grootste deel van augustus vertrekt.

Waarom het ertoe doetHet voorstel heeft zo'n tien Democratische stemmen nodig om de drempel van 60 te halen, dus de ethiektekst is geen voetnoot. Het is het scharnier waar het geheel om draait. De regel tijdelijk maken leest als een toegeving om een stemming te winnen, en het kan de stemmen hebben gekost die het moest binnenhalen. Een jaar nadat GENIUS stablecoins een wet gaf, hangt het bredere marktstructuurkader nog aan één clausule.

Wat komt eraanLet op of de leiding een cloture-motie indient voor het reces. Wordt het geschil over ethiek de komende twee weken niet beslecht, dan schuift het voorstel waarschijnlijk richting het najaar, en in de praktijk richting 2027.

TechMarkt

Getokeniseerde bankdeposito's gingen over meerdere ketens

Interoperabiliteitsprotocol LayerZero en het Keeta-netwerk zeiden op 23 juli getokeniseerde bankdeposito's te hebben gelanceerd die over Ethereum, Solana en Base kunnen bewegen. Het systeem gebruikt de OFT-tokenstandaard van LayerZero, waarmee een enkel bezit op meerdere ketens tegelijk kan bestaan zonder wrapping. De belofte is gereguleerd bankgeld voor on-chain betalingen en afwikkeling, in plaats van een privaat uitgegeven stablecoin die ertussen zit. Het zet depositogeld, het soort dat al bankaansprakelijkheid en toezicht draagt, direct op publieke rails.

Waarom het ertoe doetDe meeste on-chain dollars van vandaag zijn stablecoins, een claim op een reserve die een uitgever aanhoudt. Een getokeniseerd deposito is iets anders. Het is de eigen aansprakelijkheid van de bank, bewegend over ketens die banken niet beheersen. Houdt dat model stand, dan geeft het instellingen een manier om op publieke infrastructuur af te wikkelen zonder een token van een derde over te nemen. Het zet banken ook directer tegenover de stablecoin-uitgevers die hen de afgelopen twee jaar het hof maakten.

Wat komt eraanDe open vragen zijn welke banken echt meedoen en of toezichthouders een deposito dat over Solana beweegt hetzelfde behandelen als een dat in een grootboek staat. Let op of er echt volume opduikt, of dat dit een lanceringsbericht blijft met weinig erachter.

TechMarkt

De tokenised settlement van de DTCC bleef op koers voor oktober

De DTCC, de afwikkelingsruggengraat van de Amerikaanse markten, draait nog altijd beperkte productiehandel in getokeniseerde effecten sinds de aanzet half juli. Het programma brengt Russell 1000-aandelen, grote ETF's en Amerikaanse staatsobligaties on-chain, gebouwd op het ComposerX-platform van de DTCC en gericht op bezittingen die al bij de DTC in bewaring liggen. Meer dan 50 bedrijven doen mee, waaronder BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Circle, Ondo Finance en Ripple Prime. Omdat de tokens effecten vertegenwoordigen die de instelling al afwikkelt, digitaliseert ze bestaande leidingen in plaats van een parallelle markt te bouwen. Een volledige commerciële lancering staat gepland voor oktober.

Waarom het ertoe doetNaast de LayerZero-deposito's gelezen, komt er een patroon boven. De beweging naar de blockchain deze week ging niet over speculatieve tokens. Het ging om bankgeld en afgewikkelde effecten, de best gereguleerde bezittingen die er zijn. Wanneer het orgaan dat Amerikaanse effecten al afwikkelt ze tokeniseert, stopt tokenisatie een verkooppraatje te zijn en wordt het een leiding. De verandering die crypto beloofde komt via de gevestigde partijen in plaats van eromheen.

Wat komt eraanDe test is of tokenised settlement het huidige systeem verslaat op snelheid en kosten zodra het volume in oktober opschaalt. Let op of de getokeniseerde staatsobligaties en ETF's gaan handelen tegen de getokeniseerde geldmarktfondsen die BlackRock en anderen al draaien.

Regelgeving

De MiCA-boetes van Europa liggen nog op tafel

De conceptmethodiek van de Europese Bankautoriteit voor MiCA-boetes ligt nog ter consultatie, met boetes tot 12,5 procent van de jaaromzet voor uitgevers van significante asset-referenced tokens en tot 10 procent voor uitgevers van significante e-money tokens. Boetes kunnen ook oplopen tot tweemaal de winst uit een overtreding. Het stuk staat achter een hardere lijn van ESMA, die bedrijven zonder volledige vergunning opdroeg af te bouwen en bevestigde dat er geen uitstel na de deadline van 1 juli komt. Op die datum hadden slechts zo'n 244 aanbieders een volledige vergunning, waardoor een groot deel van het oude register buiten het regelboek viel. De nieuwe antiwitwasautoriteit AMLA begint dit jaar met direct toezicht op de grootste grensoverschrijdende bedrijven. De consultatie loopt tot 28 september.

Waarom het ertoe doetEen boete gekoppeld aan omzet in plaats van een vast maximum verandert de rekensom voor een grote uitgever. Het signaleert dat de EU stablecoins als gereguleerde financiële producten wil behandelen, met boetes op maat. Het gat zit in de handhaving. Een regelboek met tanden bijt alleen als bedrijven er binnen vallen, en veel van het oude register zit er nog buiten terwijl AMLA pas nu opstart.

Wat komt eraanLet op of de 12,5 procent de consultatie ongeschonden overleeft. De eerste gecoördineerde actie tegen een aanbieder zonder vergunning zegt meer over de bite van MiCA dan welk consultatiestuk ook.

Markt

Fed-besluit nadert

Het FOMC vergadert op 28 en 29 juli en de boodschap is de grootste aanjager voor crypto op korte termijn. Markten geven ongeveer één kans op drie op een verhoging, terwijl de rente naar verwachting voor de vierde keer op rij op 3,50 tot 3,75 procent blijft. Er is deze keer geen nieuwe prognosetabel, dus handelaren lezen de tekst van de verklaring zelf.

Regelgeving

GENIUS werd een jaar, de regels niet

De GENIUS Act vierde op 18 juli zijn eerste verjaardag met de stablecoinregels nog niet af. Federale toezichthouders haalden de deadline van een jaar niet en publiceerden in plaats daarvan voorstellen, tien pakketten verdeeld over OCC, FDIC, NCUA, Treasury, FinCEN en OFAC. De wet treedt hoe dan ook uiterlijk 18 januari 2027 in werking, af of niet.

Markt

RWA ging over $20 mrd

De wereldwijde markt voor getokeniseerde real-world-assets ging over ruwweg $20 miljard aan vermogen, aangevoerd door getokeniseerde staatsobligatieproducten van BlackRock, Franklin Templeton en Ondo. Het RWA-ecosysteem van Solana telde naar verluidt meer dan 300.000 houders, en Payward zei zijn xStocks-aandelen uit te breiden naar in Hongkong genoteerde aandelen.

Duiding

Drie dingen om te onthouden

1. De reeks brak, de trend nog niet. Bitcoinfondsen verloren zo'n $225 miljoen na zeven dagen instroom, bitcoin zakte onder $65.000, en het sentiment gleed naar "angst." Maar etherfondsen trokken nog geld aan, wat op rotatie lijkt. De Fed op 28 en 29 juli beslist welke lezing standhoudt.
2. Gereguleerd geld bleef de blockchain op gaan. LayerZero en Keeta zetten getokeniseerde bankdeposito's over drie netwerken, en de tokenised settlement van de DTCC rolde richting oktober. De bezittingen die deze week on-chain gingen waren de meest onder toezicht staande die er zijn.
3. De Amerikaanse regelgeving bleef haperen. De GENIUS Act werd een jaar oud met de stablecoinregels nog in concept, en een nieuwe CLARITY-tekst verloor Democraten over DOJ-handhaving van een tijdelijke ethiekregel. Europa liet ondertussen een omzetboete van 12,5 procent in consultatie. Het ene blok schrijft boetes, het andere vecht nog over een clausule.